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Aug 04, 2023

世界的なインフレ圧力は今後数年で管理が難しくなる可能性があることが研究で示唆されている

貿易障壁の上昇。 人口の高齢化。 炭素を排出する化石燃料から再生可能エネルギーへの幅広い移行。 このような傾向が世界中に蔓延すると、世界的なインフレが激化する可能性があります

貿易障壁の上昇。 人口の高齢化。 炭素を排出する化石燃料から再生可能エネルギーへの幅広い移行。 このような傾向が世界中に蔓延すると、今後数年間で世界的なインフレ圧力が強まり、連邦準備制度やその他の中央銀行がインフレ目標を達成することが困難になる可能性があります。

この懸念は、金曜日と土曜日にワイオミング州ジャクソンホールで開催されたFRBの中央銀行年次会議で発表されたいくつかの注目を集める講演や経済研究で提起されたテーマだった。

何十年にもわたって、世界経済は米国とその貿易相手国との間で商品がより自由に流通するよう、さらなる統合に向かって進んできた。 海外での低賃金生産により、多くの米国製造業の雇用が犠牲になったものの、米国人は安価な商品を享受できるようになり、インフレも低く抑えられた。

しかしパンデミック以降、その傾向は逆転の兆しを見せている。 多国籍企業はサプライチェーンを中国から移転させている。 彼らは代わりに、バイデン政権による巨額の補助金の奨励を受けて、より多くの品目、特に自動車や電子製品の生産に不可欠な半導体を米国で生産しようとしている。

同時に、再生可能エネルギーへの大規模投資は、政府の借入と原材料の需要を増加させ、それによってインフレを高めることにより、少なくとも一時的に破壊的な影響を及ぼす可能性があります。 世界人口の多くは高齢化が進んでおり、高齢者は働き続ける可能性が低くなります。 こうした傾向は、パンデミック不況からの回復時にインフレを加速させた物品や労働力の不足と同様、供給ショックとして作用する可能性がある。

欧州中央銀行のクリスティーヌ・ラガルド総裁は金曜日の講演で、「新たな環境は、パンデミック以前に見られたよりも大きな相対価格ショックの舞台となる」と述べた。 「投資ニーズの高まりと供給制約の増大の両方に直面すれば、商品などの市場、特にグリーンテクノロジーにとって重要な金属や鉱物の価格圧力がさらに高まる可能性が高い。」

これは、物価上昇を抑制することを使命とするECB、FRB、その他の中央銀行の仕事を複雑にするだろう。 ほぼすべての中央銀行は、2021年初頭から激化し、部分的にしか沈静化していない高インフレの抑制に依然として苦戦している。

国際通貨基金の首席エコノミスト、ピエール・オリヴィエ・グリンシャ氏はインタビューで、「私たちは、さらなる供給ショック、あるいはさらに大きな供給ショックが予想される世界に生きている」と語った。 「こうしたことはすべて、製品の生産を困難にし、コストをより高くする傾向があります。そしてそれは間違いなく中央銀行が最も嫌う構成です。」

ジャクソンホール会議での土曜日の議論では、世界貿易パターンの変化が最も注目を集めた。 ハーバード・ビジネス・スクールの経済学者ローラ・アルファロ氏が発表した論文では、数十年間の成長を経て、米国の輸入品に占める中国の割合が2017年から2022年にかけて5％減少したことが判明した。彼女の研究では、減少は米国が課した関税と米国の努力によるものだとしている。中国のパンデミックによる操業停止で生産が中断された後、米国の大企業は他の商品や部品の供給源を探している。

これらの輸入は主に、中国よりも米国との関係が良好なベトナム、メキシコ、台湾などの国からのもので、この傾向は「フレンドショアリング」として知られている。

あらゆる変化にもかかわらず、米国の輸入量は2022年に過去最高に達し、貿易全体が高止まりしていることを示唆している。

「私たちはまだ脱グローバル化を進めていない」とアルファロ氏は語った。 貿易パターンの変化に伴い、「差し迫った『大再配分』が見られる」。

同氏は、生産物の一部を米国に戻す「リショアリング」の暫定的な兆候も見られると指摘した。 アルファロ氏は、米国はパンデミック前よりも多くの部品や未完成品を輸入しており、国内での最終組み立てが増えている証拠だと述べた。 そして米国の製造業雇用の減少は底を打ったようだと同氏は述べた。